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藝術(shù)品投資：風(fēng)險(xiǎn)防范需謹(jǐn)慎

2012年06月12日 17:13:16 點(diǎn)擊率：2892

近年來，玩慣了名車、豪宅、紅酒之后的中國(guó)富豪階層開始將橄欖枝拋向藝術(shù)領(lǐng)域。2010年中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)全年的拍賣總額約為573億元人民幣，較之2009全年228億人民幣的成交額有超過150%的增幅。伴隨著中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的突飛猛進(jìn)，藝術(shù)品投資顧問作為一種業(yè)態(tài)形式進(jìn)入了人們的視野，并成為中國(guó)藝術(shù)品資本市場(chǎng)發(fā)展的推力之一。

　　近日，西安信托與邦文當(dāng)代藝術(shù)品投資顧問有限公司(以下略稱“邦文”)推出了“西安信托·藝術(shù)品投資基金集合信托基金”，募資規(guī)模預(yù)計(jì)為3億元，期限2年，預(yù)計(jì)年收益率為9.5%至10%。這已是邦文以投顧身份參與的第二只與藝術(shù)品掛鉤的信托產(chǎn)品。

　　當(dāng)然，邦文之外，國(guó)內(nèi)還有北京藝融民生、湖南電廣、摩帝富、深圳杏石等藝術(shù)品投資顧問公司。2011年國(guó)內(nèi)11家藝術(shù)基金管理機(jī)構(gòu)的計(jì)劃規(guī)模，已從年初的15億元增長(zhǎng)至目前的約33.86億元。在藝術(shù)品投資熱潮的推動(dòng)下，藝術(shù)品投資顧問作為一種職業(yè)，已經(jīng)一步步走到了前臺(tái)。

　　繁榮背后風(fēng)險(xiǎn)猶在

　　事實(shí)上，邦文自2007年就已經(jīng)開始涉水藝術(shù)品投資領(lǐng)域。

　　2007年7月20日，邦文攜手民生銀行公開發(fā)售“非凡理財(cái)——藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)”。兩年后清盤時(shí)年化收益率為12.75%。2010年3月，發(fā)售“非凡資產(chǎn)管理-藝術(shù)品投資計(jì)劃”2號(hào)，截至2010年底已獲取超過18%的收益。

　　2011年4月，邦文攜手渤海銀行、中融信托聯(lián)合發(fā)行“邦文傳家寶集合信托基金”，這是國(guó)內(nèi)第一支投資藝術(shù)品的集合信托基金。同期其與華西集團(tuán)以有限合伙的形式組建了第一支私募基金，主投近現(xiàn)代和當(dāng)代中國(guó)書畫。這是國(guó)內(nèi)第一支有限合伙制的藝術(shù)品私募基金。

　　不過，在藝術(shù)品繁榮景象的背后，除了收益，投資者關(guān)注的還有風(fēng)險(xiǎn)。就如最近媒體上出現(xiàn)的類似“龐氏騙局”的報(bào)道。所謂的“龐氏騙局”就是“空手套白狼”的翻版，沒有實(shí)實(shí)在在的投資標(biāo)的。不過，藝術(shù)品基金不僅有具體的投資標(biāo)的，而且投資標(biāo)的流轉(zhuǎn)有序。但層出不窮的類似報(bào)道凸顯出藝術(shù)產(chǎn)業(yè)中薄弱的一環(huán)——風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　邦文董事陳波表示：“不用擔(dān)心私募基金和信托基金擾亂這個(gè)市場(chǎng)，反而私募基金和信托基金的進(jìn)場(chǎng)讓這個(gè)市場(chǎng)更加謹(jǐn)慎，更加規(guī)范。謹(jǐn)慎是因?yàn)橛泻芏囡L(fēng)險(xiǎn)控制的一些條例在里面，規(guī)范就是要看管理公司的內(nèi)部流程如何操作。”

　　風(fēng)險(xiǎn)防范需謹(jǐn)慎

　　陳波介紹，當(dāng)前藝術(shù)品基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括政策與市場(chǎng)大氣候變化引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，藝術(shù)品真?zhèn)物L(fēng)險(xiǎn)，投資收益風(fēng)險(xiǎn)和藝術(shù)品基金管理公司道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　所謂亂世黃金，盛世收藏，國(guó)外藝術(shù)品投資顧已經(jīng)問是非常成熟的行業(yè)了。這主要與國(guó)家的實(shí)力和國(guó)家的發(fā)展有很大的關(guān)系。雖然中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)已經(jīng)起步并持續(xù)火爆，但深圳杏石投資管理有限公司董事長(zhǎng)、中信信托中信文道書畫基金投資顧問徐永斌卻仍說，藝術(shù)品投資顧問現(xiàn)在在中國(guó)還處在初級(jí)階段，風(fēng)險(xiǎn)控制尤為重要。

　　“跟其他的股權(quán)投資不一樣，其他的股權(quán)公司說投錯(cuò)了，產(chǎn)品不太好，至少業(yè)務(wù)模式還在，不至于產(chǎn)品的價(jià)錢會(huì)變零，而如果投資藝術(shù)品，偽做就是零。”陳波說，作為投顧一方，首先要有外圍的專家顧問團(tuán)，包括故宮博物館在內(nèi)的一些學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的加入，會(huì)在鑒定方面提供建議;第二則是內(nèi)部的專家鑒定意見，包括來自邦文旗下拍賣系統(tǒng)的幾位專家，對(duì)投資標(biāo)的從市場(chǎng)角度做一個(gè)鑒定和估值;第三是邦文學(xué)術(shù)研究部趙孝萱博士提供的學(xué)術(shù)研究。

　　“三方面意見交換匯總后，報(bào)到這一只基金專屬的投資委員會(huì)來進(jìn)行決策，而風(fēng)險(xiǎn)控制的節(jié)點(diǎn)就在投委會(huì)。原則就是只要有爭(zhēng)議就不投，投委會(huì)一般由5到7個(gè)人組成，主要公司內(nèi)部專家組成，投票機(jī)制也是一票否決。”不過陳波也表示：“作品真?zhèn)畏矫嫖覀儠?huì)做比較多的工作，但是我強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，藝術(shù)品沒有人能夠說百分之百說這就是真的，盡量做到99%。做足各方面的工作，能夠做的都做到。”

　　在收益方面，陳波介紹：“跟客戶講優(yōu)先分配收益，通常的做法是我們?cè)O(shè)一個(gè)限，比如10%，完成收益的前10%給投資人，優(yōu)先分配收益率，只有超過10%的部分才考慮投資管理公司會(huì)有一定的收益分享。”

　　根據(jù)其投資協(xié)議規(guī)定，優(yōu)先級(jí)和次級(jí)份額的比例不得高于3：1，其中優(yōu)先級(jí)信托份額由受托人募集，次級(jí)信托份額全部由邦文藝術(shù)投資有限認(rèn)購。陳波說，這實(shí)際上就是增信機(jī)制，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，信托公司通常會(huì)要求基金管理公司進(jìn)行次級(jí)跟投。“跟投”是基金管理公司給投資人一個(gè)保障。具體來說，在一筆基金中，管理公司也要出資部分，成為“次級(jí)投資人”，與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)虧損，首先虧損“次級(jí)投資人”的出資部分。而在退出方面，拍賣以及協(xié)議轉(zhuǎn)讓都是較為常見的退出渠道。必要的時(shí)候，邦文需要履行到期滯銷藝術(shù)品回購的義務(wù)?；鸸芾砉緦?duì)一些在清盤時(shí)，仍舊賣不出去的作品，以一定的價(jià)格回購。

　　道德風(fēng)險(xiǎn)方面，陳波說：“基金管理公司不會(huì)刻意去炒作藝術(shù)品，因?yàn)榛鸸芾砉臼且园l(fā)一輪一輪基金生存的，主要獲利是通過收取基金管理費(fèi)，趨于理性穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境非常重要。”

作者：葛振蘭

來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

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