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　　在全球性的通脹背景之下，資產(chǎn)的保值成為全民話題，而資產(chǎn)的增值更成為全民的美夢(mèng)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，依據(jù)持有期限的不同，將資產(chǎn)劃分為短期資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn);或者依據(jù)存在形態(tài)的不同，將資產(chǎn)劃分為實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，前者包括房產(chǎn)、汽車、珠寶等，后者包括存款、債券、股票等。目前比較合理的資產(chǎn)定義，指預(yù)計(jì)有助于生產(chǎn)未來現(xiàn)金流入、或減少未來現(xiàn)金流出的經(jīng)濟(jì)資源。該定義體現(xiàn)了“未來經(jīng)濟(jì)利益觀”。“未來經(jīng)濟(jì)利益觀”認(rèn)為：對(duì)資產(chǎn)的確認(rèn)或判斷不能看它的取得是否支付了代價(jià)，而要看它是否蘊(yùn)藏著未來的經(jīng)濟(jì)利益。

　　資產(chǎn)帶來未來收益的大小，通常用資產(chǎn)保值增值率表示，它是期末凈資產(chǎn)總額與期初凈資產(chǎn)總額的比值。在資產(chǎn)增值過程中，時(shí)間是重要因素。“資金時(shí)間價(jià)值理論”通過利率和時(shí)間，可將當(dāng)前價(jià)值折算成未來可獲得的收益，計(jì)算公式為：將來值=現(xiàn)值×(1+利率)×時(shí)間。最常見的實(shí)例，便是將資金用于儲(chǔ)蓄存款獲得利息收入，實(shí)現(xiàn)“錢生錢”。該理論和公式經(jīng)常用于投資計(jì)劃中，計(jì)算未來是否可以盈利。

　　投資者選擇持有某種資產(chǎn)，自然著眼于其是否具有較高的增值率。

　　近年藝術(shù)品成為熱門投資品種，便是由于投資者看中了它的高增值率。在很多個(gè)案中，藝術(shù)品的價(jià)格漲幅確實(shí)高得驚人。夏葉子在《藝術(shù)品投資學(xué)》一書中述及：王習(xí)三的鼻煙壺在 1950 年代僅值 0.5 元，至1995 年，它在“HK蘇富比”以 26 萬港元成交。而李可染的中國(guó)畫《萬山紅遍層林盡染》1980年代初在香港的首次交易價(jià)，折合人民幣僅3000余元，至2000年，它在“北京榮寶”的成交價(jià) 506 萬元，20 年間升值達(dá) 1600 余倍。

　　不過，如果細(xì)心統(tǒng)計(jì)，大多數(shù)藝術(shù)品的增值率要遜色許多。

　　且以油畫大家趙無極和國(guó)畫大家齊白石為例，二者均具有穩(wěn)定的市場(chǎng)行情，目前分別在“油畫總成交額排名”和“近現(xiàn)代國(guó)畫總成交額排名”中高居首位。據(jù)“雅昌藝術(shù)網(wǎng)”數(shù)據(jù)合算：2000年，趙無極和齊白石作品的單件均價(jià)為 63萬元、16 萬元，至 2010 年，二者作品的單件均價(jià)為 653 萬元、226 萬元。10年間，平均增值 10.4 倍、14.1 倍，年均增值率僅為26.4%、30.3%(見表1)。假如扣除收藏期間的保管費(fèi)，或者扣除期間的交易費(fèi)用，兩項(xiàng)數(shù)值還要有所降低。

　　即便這年均 26.4%、30.3% 的增值率，也非實(shí)際增值率，因?yàn)闆]有考慮通脹因素。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，用貨幣值體現(xiàn)的資產(chǎn)增值率只是“名義增值率”，只有減去通脹率之后，才是“實(shí)際增值率”。對(duì)于“通脹”，人們并不陌生，它通常表現(xiàn)為貨幣購(gòu)買力持續(xù)下降、物價(jià)普遍上漲。而根本上，發(fā)生“通脹”的原因是由于紙幣供給大于貨幣實(shí)際需求，從而導(dǎo)致了紙幣貶值。

　　各國(guó)基本用“消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)”CPI表示通脹水平，該數(shù)值主要反映消費(fèi)者支付商品和勞務(wù)價(jià)格的變化。在國(guó)內(nèi)，官方也通常將CPI數(shù)據(jù)默認(rèn)為通脹率。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2000至2010年，國(guó)內(nèi)的 CPI 為 0.4%、0.7%、-0.8%、1.2%、3.9%、1.8%、1.5%、4.8%、5.9%、-0.7%。如果單純與該數(shù)據(jù)相比，趙無極和齊白石作品的年增值率確實(shí)算得上豐厚。

　　不過，人們感受到的總體物價(jià)上漲程度(實(shí)際是紙幣的貶值程度)，遠(yuǎn)高于 CPI。

　　估計(jì)真正的通脹水平，可以參考幾種商品的價(jià)格漲幅。首先是糧食，因?yàn)?ldquo;民以食為天”，糧食是最基本的生活必需品。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的資料看，2002-2010 年 8 年間的糧價(jià)上漲 1.60倍、年均 5.4%，是2000-2010 年 CPI年均漲幅的近 3 倍(見表 2)。此外，被稱作“新三座大山”的住宅、教育、醫(yī)療，在家庭支出中占有更大的比重，三者價(jià)格的上漲人們體會(huì)尤深，其幅度比糧價(jià)又要高出許多。

　　其實(shí)，更容易量化真實(shí)通脹程度的是黃金價(jià)格。

　　黃金因?yàn)樽陨淼恼湎傩远洚?dāng)過天然的貨幣，歷史上，許多國(guó)家曾確立過金本位制度，也讓它成為國(guó)際“硬通貨”。在 20 世紀(jì)中葉的“布雷頓森林體系”中，美元作為世界貨幣與黃金掛鉤。如今，黃金雖然不再具有貨幣職能，但仍然被當(dāng)作國(guó)家的重要金融儲(chǔ)備，也是個(gè)人財(cái)產(chǎn)的重要保值手段。盡管造成金價(jià)短期波動(dòng)的因素包括工業(yè)需求、國(guó)際匯率、股價(jià)等，但從長(zhǎng)期看，影響金價(jià)的根本原因是紙幣的貶值或升值 ( 即通脹或通縮 )。

　　假如將金價(jià)漲幅看作貨幣的實(shí)際通脹，那么，藝術(shù)品的增值率會(huì)大大縮水。

　　據(jù)“紙黃金交易通網(wǎng)”顯示的黃金倫敦定價(jià)，2000年為279美元/盎司(約合人民幣 82 元 / 克 )，2010 年為 1225美元/盎司(約合人民幣292元/克)，十年間上漲4.4倍(或3.6倍)(見表3)。對(duì)照國(guó)民最為關(guān)心的房?jī)r(jià)和工資，三者漲幅確實(shí)大致相當(dāng)。如果將趙無極和齊白石作品 10 年間增值的 10.4 倍、14.1倍，扣除 4 倍的通脹，其實(shí)際增值便僅為 2.6 倍、3.5 倍，年均實(shí)際增值率僅為 10.0%、13.3%。

　　并且，這個(gè)不算很高的實(shí)際增值率，還是很多件作品的平均值。

　　在趙無極的個(gè)案中，若以2000 年均價(jià) 63 萬元為基點(diǎn)，至 2010 年，扣除4倍的通脹后，只有成交價(jià)在252萬元以上才算真正增值。但實(shí)際上，2010年趙無極的 79 件成交作品中，只有 42件超過 252 萬元，占成交量的53.2%。在齊白石的個(gè)案中，若以 2000 年均價(jià)16 萬元為基點(diǎn)，至 2010 年，扣除 4 倍的通脹后，只有成交價(jià)在 64 萬元以上才算真正增值。但實(shí)際上，2010 年齊白石 889 件成交作品中，只有 576 件超過 252 萬元，占成交量的 64.8%。如果再扣除保管費(fèi)和交易費(fèi)等，真正增值的藏品的比例還要下降。

　　從此項(xiàng)粗略統(tǒng)計(jì)中不難看出，投資藝術(shù)品并非只贏不虧，差不多會(huì)喜憂各半。

　　“具有未來的經(jīng)濟(jì)利益”，是國(guó)際上關(guān)于資產(chǎn)的本質(zhì)要求。國(guó)內(nèi) 2006 年修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》已將原準(zhǔn)則(1992 年發(fā)布)中“資產(chǎn)是企業(yè)擁有或者控制的能以貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源，包括各種財(cái)產(chǎn)、債權(quán)和其他權(quán)利”，修訂為“資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或者事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。”這樣，任何不具備未來經(jīng)濟(jì)利益的內(nèi)容，都不能再被確認(rèn)為資產(chǎn)。

　　藝術(shù)品與黃金投資大不相同，因?yàn)槊考某缮鳟?。它們能否成為真正的資產(chǎn)，必須以其具有的實(shí)際增值率為依據(jù)，而每件作品的實(shí)際增值能力，非嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬r(jià)值評(píng)估難以定論。

來源 ： 《頂層》