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    國外就國外收藏品投資基金的現(xiàn)狀來說，包括美國藝術(shù)基金和中國投資基金在內(nèi)的許多收藏品投資基金都以5~10年為投資周期。其收費方式通常是收取占投資總額1.5%～5%不等的管理費用，如果年收益率超過6%，再另外從超額利潤中收取20%的分紅。由于很多收藏品投資基金都才剛剛起步，因此，要想對他們的投資業(yè)績進(jìn)行全面而準(zhǔn)確地評估顯然并非易事。換句話說，他們的投資業(yè)績實際上大都還僅僅停留在“預(yù)期”的層面上。舉例來說，美術(shù)基金的預(yù)期平均年收益率為10%~15%，荷蘭銀行旗下的中國基金的預(yù)期平均年收益率為12%～15%。具體來說，這些收藏品投資基金的投資范圍也各不相同。例如，英國美術(shù)管理服務(wù)有限公司執(zhí)行總裁霍夫曼管理的美術(shù)基金I就將投資范圍鎖定在古典藝術(shù)、現(xiàn)代藝術(shù)、當(dāng)代藝術(shù)和印象派藝術(shù)這四個領(lǐng)域，其投資比重分別為30%～35%、15%～20%、35%～50%和15%~20%。2004年，英國美術(shù)管理服務(wù)有限公司從15個國家的投資者手中募集了約3.5億美元，個人投資者初始投入資金的門檻為25萬美元。自美術(shù)基金成立以來，美術(shù)基金的年平均投資收益率高達(dá)58%。在經(jīng)過了最初的3年鎖定期后，投資者就可以在市場上自由買賣基金份額。在隨后的3~7年時間里，美術(shù)基金將向投資者提供每年10%~15%不等的年復(fù)合投資收益。美術(shù)基金向投資者收取0.25%的認(rèn)購費和2%的管理費。在基金解封以后，當(dāng)年平均投資收益率超過6%時，美術(shù)基金還能提取一定比例的分紅。這些收藏品投資基金的投資手法更是大相徑庭。最具特色的當(dāng)數(shù)美國菲門烏德藝術(shù)投資基金，菲門烏德藝術(shù)投資基金的旗下?lián)碛袃纱蠡?，各?億美元為募集目標(biāo)。其中的一個基金以每2年為一個投資周期，接受投資者的委托從事收藏品投資;另一個基金則以50%的資金購買收藏品，另外50%的資金則用于提升這些收藏品的知名度，從而直接或間接地抬高這些收藏品的價位。

　　除這類直接針對收藏品的收藏品投資基金以外，還有一類直接針對藝術(shù)家的收藏品投資基金，例如美國的藝術(shù)家共同信托和藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人基金。當(dāng)然，在這類收藏品投資基金中，最有創(chuàng)意的還屬藝術(shù)家共同信托。藝術(shù)家共同信托是世界上第一家專門針對新生代藝術(shù)家和著名藝術(shù)家，以“以物代幣”為特征的中長期信托投資計劃。藝術(shù)家共同信托參考了社會保險的運作模式，將藝術(shù)與金融有機地結(jié)合在了一起。藝術(shù)家共同信托的投資者(參與者)是藝術(shù)家，但藝術(shù)家共同信托需要藝術(shù)家提供的并非資金，而是作品。在加入藝術(shù)家共同信托的20年中，藝術(shù)家每年都要向藝術(shù)家共同信托提供1件自己的作品，然而，藝術(shù)家共同信托并不支付現(xiàn)金購買這些作品，藝術(shù)家仍然擁有這些作品的所有權(quán)，只是把這些作品的經(jīng)營權(quán)委托給了藝術(shù)家共同信托。藝術(shù)家共同信托的專家團(tuán)隊具體負(fù)責(zé)這些作品的銷售。按照他們的信托投資計劃，準(zhǔn)備在10年以后才將這些作品推向市場，但銷售時機將視收藏品市場的具體情況而定，以實現(xiàn)投資收益最大化的目標(biāo)。當(dāng)藝術(shù)家提供給藝術(shù)家共同信托的某件作品被銷售以后，藝術(shù)家本人將獲得銷售收入的40%，另外的40%將劃入藝術(shù)家共同信托的集體公積金賬戶，剩下的20%則作為藝術(shù)家共同信托的管理費用。每一位參與藝術(shù)家共同信托的藝術(shù)家都可以從集體公積金賬戶中分享一份均等的投資收益。藝術(shù)家共同信托的優(yōu)勢在于：第一，藝術(shù)家既可以獲得當(dāng)期收入，又可以分享未來的收益;第二，藝術(shù)家可以通過投資組合來規(guī)避自己作品的市場風(fēng)險;第三，藝術(shù)家共同信托可以最大程度地整合資源，高效運作。

　　值得一提的收藏品投資基金還有英國美術(shù)投資咨詢公司推出的世界上第一只收藏品對沖基金——藝術(shù)交易基金。據(jù)藝術(shù)交易基金的創(chuàng)始人之一威廉姆斯介紹，“藝術(shù)品交易基金已經(jīng)與10位成名的藝術(shù)家簽訂了協(xié)議，專門為其創(chuàng)作作品，基金有權(quán)利優(yōu)先購買這些藝術(shù)家的作品，預(yù)計基金1/3的收益將來自這些在世藝術(shù)家的作品。余下的收益則來自于一般的藝術(shù)品買賣，印象派、后印象派、現(xiàn)代以及當(dāng)代藝術(shù)都會有所涉及，且油畫、素描、水彩和雕塑等多種形式亦包括其中，選擇范圍極為寬泛。”當(dāng)然，藝術(shù)交易基金的最大特色還在于它采用對沖的方式來規(guī)避收藏品投資風(fēng)險。藝術(shù)交易基金從證券市場上選擇那些與收藏品市場關(guān)系密切的股票，這樣的話，如果收藏品市場下跌，這些股票也會下跌，藝術(shù)交易基金則可以將這些股票以期權(quán)限定的價格賣出，從而使收藏品跌價的風(fēng)險得到對沖。作為一種衍生工具基金，收藏品對沖基金的出現(xiàn)，不僅增加了一種新的收藏品投資渠道和風(fēng)險規(guī)避方式，而且體現(xiàn)了收藏品金融化趨勢的新方向。

　　國內(nèi)就中國收藏品投資基金而言，私募基金的歷史其實相當(dāng)悠久。據(jù)中國嘉德國際拍賣有限公司創(chuàng)辦人陳東升透露，“在1994年嘉德秋拍上，陳逸飛描繪西藏人民生活的《山地風(fēng)》以286萬元人民幣成交，當(dāng)時創(chuàng)下了陳逸飛油畫作品的最高價。有意思的是，當(dāng)年合資購買此畫的是四名券商，其中一位沒能抵擋住藝術(shù)的吸引力，改行開了家畫廊，現(xiàn)在幾個價位漸長的年輕畫家都出自他的包裝。”這位“改行開了家畫廊”的券商就是北京環(huán)碧堂文化藝術(shù)有限公司董事長李國勝。在當(dāng)時拍賣會結(jié)束不到3個月，就有海外買家找上門來愿意以400萬元的價格購買這幅畫，但四位券商不為所動。他們清楚，“如果嘉德再拿這幅畫拍一次，賣到1000萬元不成問題，因為在這幅畫之后，逐漸轉(zhuǎn)入文化產(chǎn)業(yè)打拼的陳逸飛再沒創(chuàng)作出藝術(shù)價值更高的油畫作品。”值得一提的是，其中的另一位券商——在中國資本市場有“法人股大王”之稱的新理益集團(tuán)董事長劉益謙后來也成為北京匡時國際拍賣有限公司和上海道明拍賣有限公司的出資人。從本質(zhì)上講，這種“合資買畫”的收藏品投資方式就初具私募基金的性質(zhì)。

　　近年來，在江浙地區(qū)流行的收藏品“投資團(tuán)”其實也具有私募基金的性質(zhì)。據(jù)2000年就開始運作準(zhǔn)私募基金的浙江金華人劉乾生介紹，“這樣的‘投資團(tuán)’在浙江并不在少數(shù)，只是投資的項目不同而已，有的投資房產(chǎn)，有的投資礦業(yè)。但投資古董、藝術(shù)品這樣的收藏品投資團(tuán)越來越多。操作方式一般是數(shù)人乃至數(shù)十人將資金委托給一位懂行并且信任的操盤人，然后每年春節(jié)結(jié)算，或分紅或繼續(xù)滾動發(fā)展，操盤人在收益中抽成。”2000年，劉乾生向11位親戚朋友募集了330萬元資金，以準(zhǔn)私募基金的模式從全國各地收購古典家具，價格飛漲之后再陸續(xù)拋售。截止到2007年11月，劉乾生以“滾雪球”方式運作的這只準(zhǔn)私募基金的投資收益率已經(jīng)達(dá)到了2200%左右。據(jù)他估計，到2010年投資期滿之時，這只準(zhǔn)私募基金的累計投資收益率至少會達(dá)到3500%，甚至?xí)^5000%。

　　從2004年開始，上海華氏文化發(fā)展有限公司接受了一家來自香港的私募收藏品投資基金委托，每年運作2000萬~1億元的資金進(jìn)行收藏品投資。上海華氏文化發(fā)展有限公司每年提交投資評估報告，這家私募基金則委托第三方專業(yè)機構(gòu)對該投資評估報告進(jìn)行審核。據(jù)上海華氏文化發(fā)展有限公司總經(jīng)理華雨舟透露：“雖然我們給基金的承諾是每年15%的收益，實際上，華氏3年前所收藏的作品到現(xiàn)在，除稅之后，至少還有125%的收益。”華雨舟表示：“我們公司和藝術(shù)基金都做了大量的投資，但主要投資的板塊不是在當(dāng)代藝術(shù)，而是集中在經(jīng)典藝術(shù)，也就是在歷史上各個變化時期產(chǎn)生的一些重要藝術(shù)家的作品。這類作品雖然不會給你帶來很大的暴利，但它也不會給你帶來很大的風(fēng)險。”

　　2008年7月，和君咨詢集團(tuán)旗下的北京和君管理咨詢有限公司與北京西岸圣堡國際藝術(shù)品投資顧問有限公司分別作為執(zhí)行合伙人和投資管理顧問，發(fā)起募集和君西岸經(jīng)典油畫投資基金。這只私募基金的募集對象僅限于家族資產(chǎn)超過1億元的個人以及經(jīng)營表現(xiàn)不俗的企業(yè)。基金認(rèn)購價格為1.03元/單位份額，產(chǎn)品期限計劃為2年，每年度初提取出資總額的2.5%作為投資管理費。據(jù)和君咨詢集團(tuán)董事長王明夫介紹：“之所以第一批融資將經(jīng)典西畫定向為投資對象，就在于它在中國藝術(shù)市場尚屬‘處女地’。對于藝術(shù)來說，金融界的力量是不容忽視的，許多銀行都將藝術(shù)品視為投資級別的資產(chǎn)。”

　　2007年6月18日，以中國民生銀行高調(diào)推出“非凡理財·藝術(shù)品投資計劃”為標(biāo)志，第一只公募的中國收藏品投資基金終于浮出水面。據(jù)中國民生銀行藝術(shù)品投資專職產(chǎn)品經(jīng)理高蔚然看來，“現(xiàn)在企業(yè)、基金、銀行都關(guān)注藝術(shù)品這個市場。像藝術(shù)品基金就是通過專家之手幫助投資者在藝術(shù)品市場獲利。這樣一方面減少了個人理財?shù)娘L(fēng)險，另一方面讓更多的人參與到藝術(shù)品市場的投資中來。個人參與藝術(shù)品投資的門檻高，而有了銀行和藝術(shù)品投資顧問公司以及信托公司共同搭起的平臺，購買藝術(shù)品的理財產(chǎn)品則只要50萬元的資金就可以參與，對投資者來說又多了一種財富管理方式。”

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，在2009年7月17日~23日到期的86款銀行理財產(chǎn)品中，90.70%的理財產(chǎn)品都實現(xiàn)了預(yù)期收益。雖然中國民生銀行的“非凡理財·藝術(shù)品投資計劃”沒有能夠?qū)崿F(xiàn)18%的預(yù)期最高年收益率，但值得一提的是，在這86款銀行理財產(chǎn)品中，實際年收益率超過6%的理財產(chǎn)品僅有2款。中國民生銀行的“非凡理財·藝術(shù)品投資計劃”12.75%的年收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于排名第二的中國銀行的“匯聚寶080782—美元期限可變產(chǎn)品”6.20%的年收益率。從某種意義上講，在保證金機制、到期回購機制和第三方監(jiān)管機制的制度約束下，作為首只公募收藏品投資基金的中國民生銀行“非凡理財·藝術(shù)品投資計劃”能夠在全球金融危機的大背景下取得這樣的投資收益，確實很不容易!

　　2009年6月，國投信托有限公司推出了國內(nèi)首款收藏品投資集合資金信托計劃——“國投信托·盛世寶藏1號保利藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”。該信托計劃是國投信托有限公司攜手保利文化藝術(shù)有限公司和中國建設(shè)銀行北京分行，共同為高端客戶提供的另類投資信托理財產(chǎn)品，向中國建設(shè)銀行北京私人銀行的高端客戶定向銷售，也是中國建設(shè)銀行私人銀行在藝術(shù)銀行領(lǐng)域進(jìn)行的探索。該信托計劃聘請保利文化藝術(shù)有限公司為藝術(shù)品鑒定顧問，負(fù)責(zé)藝術(shù)品的鑒別和估值工作，同時聘請保利藝術(shù)博物館為藝術(shù)品保管人，作為信托標(biāo)的的保管方。該信托計劃募集的資金規(guī)模為4650萬元，期限為18個月，信托資金主要用于購買數(shù)名著名畫家知名畫作的收益權(quán)。產(chǎn)品一經(jīng)推出，便得到了投資者的熱情踴躍認(rèn)購，僅3個工作日，信托份額就銷售完畢。據(jù)國投信托有限公司總經(jīng)理呂益民介紹：“近年，藝術(shù)品市場在國內(nèi)不斷升溫，藝術(shù)收藏也成為許多高端人士的生活方式和理財方式。但是藝術(shù)品資產(chǎn)的流動性不是很強，我們國投信托歷時兩年的研發(fā)設(shè)計，就是通過金融手段實現(xiàn)藝術(shù)品資產(chǎn)的流動性，為藏家、藝術(shù)家和投資人構(gòu)建一個可以融通的平臺。”

　　所謂收藏品投資基金，是指根據(jù)風(fēng)險共擔(dān)和收益共享的基本原則，將投資者分散的資金集中起來，由基金托管人托管，由基金管理人運作，以收藏品投資組合的方式進(jìn)行投資和獨立核算，以獲得投資收益的收藏品理財服務(wù)。收藏品投資基金的主要特點是獨立托管、專業(yè)管理、組合投資、獨立核算、風(fēng)險共擔(dān)和收益共享。近年來，收藏品投資基金開始悄然進(jìn)入人們的視野，并且受到越來越多的關(guān)注。
作者：馬健

來源：《美術(shù)報》