藝術(shù)品投資：風(fēng)險防范需謹(jǐn)慎
2012年06月12日 17:13:16
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近年來，玩慣了名車、豪宅、紅酒之后的中國富豪階層開始將橄欖枝拋向藝術(shù)領(lǐng)域。2010年中國藝術(shù)品市場全年的拍賣總額約為573億元人民幣，較之2009全年228億人民幣的成交額有超過150%的增幅。伴隨著中國藝術(shù)品市場的突飛猛進(jìn)，藝術(shù)品投資顧問作為一種業(yè)態(tài)形式進(jìn)入了人們的視野，并成為中國藝術(shù)品資本市場發(fā)展的推力之一。
近日，西安信托與邦文當(dāng)代藝術(shù)品投資顧問有限公司(以下略稱“邦文”)推出了“西安信托·藝術(shù)品投資基金集合信托基金”，募資規(guī)模預(yù)計為3億元，期限2年，預(yù)計年收益率為9.5%至10%。這已是邦文以投顧身份參與的第二只與藝術(shù)品掛鉤的信托產(chǎn)品。
當(dāng)然，邦文之外，國內(nèi)還有北京藝融民生、湖南電廣、摩帝富、深圳杏石等藝術(shù)品投資顧問公司。2011年國內(nèi)11家藝術(shù)基金管理機(jī)構(gòu)的計劃規(guī)模，已從年初的15億元增長至目前的約33.86億元。在藝術(shù)品投資熱潮的推動下，藝術(shù)品投資顧問作為一種職業(yè)，已經(jīng)一步步走到了前臺。
繁榮背后風(fēng)險猶在
事實上，邦文自2007年就已經(jīng)開始涉水藝術(shù)品投資領(lǐng)域。
2007年7月20日，邦文攜手民生銀行公開發(fā)售“非凡理財——藝術(shù)品投資計劃1號”。兩年后清盤時年化收益率為12.75%。2010年3月，發(fā)售“非凡資產(chǎn)管理-藝術(shù)品投資計劃”2號，截至2010年底已獲取超過18%的收益。
2011年4月，邦文攜手渤海銀行、中融信托聯(lián)合發(fā)行“邦文傳家寶集合信托基金”，這是國內(nèi)第一支投資藝術(shù)品的集合信托基金。同期其與華西集團(tuán)以有限合伙的形式組建了第一支私募基金，主投近現(xiàn)代和當(dāng)代中國書畫。這是國內(nèi)第一支有限合伙制的藝術(shù)品私募基金。
不過，在藝術(shù)品繁榮景象的背后，除了收益，投資者關(guān)注的還有風(fēng)險。就如最近媒體上出現(xiàn)的類似“龐氏騙局”的報道。所謂的“龐氏騙局”就是“空手套白狼”的翻版，沒有實實在在的投資標(biāo)的。不過，藝術(shù)品基金不僅有具體的投資標(biāo)的，而且投資標(biāo)的流轉(zhuǎn)有序。但層出不窮的類似報道凸顯出藝術(shù)產(chǎn)業(yè)中薄弱的一環(huán)——風(fēng)險控制。
邦文董事陳波表示：“不用擔(dān)心私募基金和信托基金擾亂這個市場，反而私募基金和信托基金的進(jìn)場讓這個市場更加謹(jǐn)慎，更加規(guī)范。謹(jǐn)慎是因為有很多風(fēng)險控制的一些條例在里面，規(guī)范就是要看管理公司的內(nèi)部流程如何操作。”
風(fēng)險防范需謹(jǐn)慎
陳波介紹，當(dāng)前藝術(shù)品基金面臨的風(fēng)險包括政策與市場大氣候變化引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，藝術(shù)品真?zhèn)物L(fēng)險，投資收益風(fēng)險和藝術(shù)品基金管理公司道德風(fēng)險。
所謂亂世黃金，盛世收藏，國外藝術(shù)品投資顧已經(jīng)問是非常成熟的行業(yè)了。這主要與國家的實力和國家的發(fā)展有很大的關(guān)系。雖然中國藝術(shù)品市場已經(jīng)起步并持續(xù)火爆，但深圳杏石投資管理有限公司董事長、中信信托中信文道書畫基金投資顧問徐永斌卻仍說，藝術(shù)品投資顧問現(xiàn)在在中國還處在初級階段，風(fēng)險控制尤為重要。
“跟其他的股權(quán)投資不一樣，其他的股權(quán)公司說投錯了，產(chǎn)品不太好，至少業(yè)務(wù)模式還在，不至于產(chǎn)品的價錢會變零，而如果投資藝術(shù)品，偽做就是零。”陳波說，作為投顧一方，首先要有外圍的專家顧問團(tuán)，包括故宮博物館在內(nèi)的一些學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的加入，會在鑒定方面提供建議;第二則是內(nèi)部的專家鑒定意見，包括來自邦文旗下拍賣系統(tǒng)的幾位專家，對投資標(biāo)的從市場角度做一個鑒定和估值;第三是邦文學(xué)術(shù)研究部趙孝萱博士提供的學(xué)術(shù)研究。
“三方面意見交換匯總后，報到這一只基金專屬的投資委員會來進(jìn)行決策，而風(fēng)險控制的節(jié)點(diǎn)就在投委會。原則就是只要有爭議就不投，投委會一般由5到7個人組成，主要公司內(nèi)部專家組成，投票機(jī)制也是一票否決。”不過陳波也表示：“作品真?zhèn)畏矫嫖覀儠霰容^多的工作，但是我強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，藝術(shù)品沒有人能夠說百分之百說這就是真的，盡量做到99%。做足各方面的工作，能夠做的都做到。”
在收益方面，陳波介紹：“跟客戶講優(yōu)先分配收益，通常的做法是我們設(shè)一個限，比如10%，完成收益的前10%給投資人，優(yōu)先分配收益率，只有超過10%的部分才考慮投資管理公司會有一定的收益分享。”
根據(jù)其投資協(xié)議規(guī)定，優(yōu)先級和次級份額的比例不得高于3：1，其中優(yōu)先級信托份額由受托人募集，次級信托份額全部由邦文藝術(shù)投資有限認(rèn)購。陳波說，這實際上就是增信機(jī)制，為了控制風(fēng)險，信托公司通常會要求基金管理公司進(jìn)行次級跟投。“跟投”是基金管理公司給投資人一個保障。具體來說，在一筆基金中，管理公司也要出資部分，成為“次級投資人”，與投資者共擔(dān)風(fēng)險。如果出現(xiàn)虧損，首先虧損“次級投資人”的出資部分。而在退出方面，拍賣以及協(xié)議轉(zhuǎn)讓都是較為常見的退出渠道。必要的時候，邦文需要履行到期滯銷藝術(shù)品回購的義務(wù)?；鸸芾砉緦σ恍┰谇灞P時，仍舊賣不出去的作品，以一定的價格回購。
道德風(fēng)險方面，陳波說：“基金管理公司不會刻意去炒作藝術(shù)品，因為基金管理公司是以發(fā)一輪一輪基金生存的，主要獲利是通過收取基金管理費(fèi)，趨于理性穩(wěn)定的市場環(huán)境非常重要。”
作者：葛振蘭
來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)
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