泰瑞藝術(shù)基金：中國(guó)藝術(shù)品私募基金先行者
在泰瑞藝術(shù)基金內(nèi)部，風(fēng)險(xiǎn)控制被置于一個(gè)很重要的位置。對(duì)于藝術(shù)品基金而言，風(fēng)險(xiǎn)控制涉及的面很多，包括藝術(shù)品保管、倉(cāng)儲(chǔ)制度，也包括更廣意義上的企業(yè)管理制度。
在上海利西路上，有一幢三層老洋房，平時(shí)黑漆院門(mén)緊閉，毫不起眼。只有主人下樓迎接入內(nèi)，你才能發(fā)現(xiàn)里面原來(lái)別有洞天：一樓的格局被重新安排，沒(méi)有家具，燈光照射之處，可見(jiàn)十幾幅油畫(huà)在墻上掛著、在架上擺著，其中不乏百萬(wàn)元級(jí)別的名畫(huà)。
這兒并不是美術(shù)館，而是國(guó)內(nèi)第一批藝術(shù)品資產(chǎn)管理公司——泰瑞藝術(shù)基金的辦公室，泰瑞藝術(shù)基金營(yíng)運(yùn)總監(jiān)王凱告訴我們，這些油畫(huà)就是他們投資的部分藝術(shù)品。
泰瑞藝術(shù)基金成立于2008年，是國(guó)內(nèi)最早的藝術(shù)品投資基金公司之一。2009年5月，泰瑞發(fā)行成立了第一只基金——紅珊瑚一期，今年7月，紅珊瑚二期又正式成立。兩只基金共籌集資金2500萬(wàn)元，雖然規(guī)模不大，卻是中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)上正規(guī)化“私募基金”的先行者。
基金成立以來(lái)，引人注目的投資不少。2009年，紅珊瑚以470萬(wàn)元的價(jià)格，拍入著名畫(huà)家王沂東的油畫(huà)作品《美麗鄉(xiāng)村》。同年秋拍，又以123萬(wàn)元購(gòu)入劉溢的《中國(guó)女仆》。
據(jù)透露，2009年成立的紅珊瑚一期第一年年化收益率為31%，今年成立的紅珊瑚二期在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中提到的預(yù)期年化收益率可達(dá)15%。
藝術(shù)品市場(chǎng)的PE
2009年，泰瑞藝術(shù)基金以有限合伙的形式發(fā)起成立了第一只藝術(shù)品私募基金——紅珊瑚一期。紅珊瑚一期共吸引了17個(gè)投資者(合伙人)，籌集資金1000萬(wàn)元。
“當(dāng)時(shí)正值金融危機(jī)，大家都人心惶惶，我們定的目標(biāo)是500萬(wàn)，結(jié)果每人50萬(wàn)、60萬(wàn)，就發(fā)了1000萬(wàn)，”泰瑞藝術(shù)基金營(yíng)運(yùn)總監(jiān)王凱說(shuō)，這些投資人以國(guó)內(nèi)人士為主，大部分都是企業(yè)家、高級(jí)白領(lǐng)。
今年7月，公司發(fā)行了紅珊瑚二期，吸引了15位投資者，籌資1500萬(wàn)元。15位投資人中，1/3是紅珊瑚一期的投資人重復(fù)投資，約1/4是一期投資人介紹的，剩余是新進(jìn)投資人。
據(jù)王凱介紹，這兩只藝術(shù)品私募基金的結(jié)構(gòu)與PE項(xiàng)目基金類(lèi)似。投資者作為有限合伙人(LP)，投入資金，泰瑞作為一般合伙人(GP)，負(fù)責(zé)管理。和PE一樣，GP也會(huì)進(jìn)行一定比例的跟投。
這兩只藝術(shù)品私募基金的年限為5年，5年后清盤(pán)結(jié)算。王凱稱(chēng)，之所以定為5年，是因?yàn)楸容^符合藝術(shù)品市場(chǎng)運(yùn)行周期，與大部分金融資產(chǎn)相比，藝術(shù)品的流動(dòng)性要弱，如果基金存續(xù)期低于5年，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大。國(guó)外藝術(shù)品基金的年限一般是8~10年，但國(guó)內(nèi)很難有人接受這么長(zhǎng)的投資周期，5年是個(gè)比較合適的選擇。在今年年底有計(jì)劃發(fā)行5+2年的產(chǎn)品。
流動(dòng)性第一
在泰瑞藝術(shù)基金看來(lái)，買(mǎi)入贗品的風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是藝術(shù)品投資的兩大風(fēng)險(xiǎn)。出于流動(dòng)性的考慮，泰瑞的建倉(cāng)目標(biāo)主要是市場(chǎng)基礎(chǔ)較好、流動(dòng)性較高的藝術(shù)品。具體而言包括三大板塊：中國(guó)水墨、經(jīng)典油畫(huà)與當(dāng)代藝術(shù)。
在這三大板塊中，近階段的重點(diǎn)又是中國(guó)水墨和經(jīng)典油畫(huà)。“我們?cè)诋?dāng)代藝術(shù)上的配置確實(shí)比較少”，王凱說(shuō)，中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)所表達(dá)的價(jià)值觀和主題偏西方化，并且從審美的角度看很多人接受不了，這也導(dǎo)致其市場(chǎng)基礎(chǔ)遠(yuǎn)不如中國(guó)水墨、經(jīng)典油畫(huà)那樣雄厚。
王凱說(shuō)，在泰瑞藝術(shù)基金內(nèi)部，購(gòu)買(mǎi)什么作品、以什么價(jià)格購(gòu)買(mǎi)作品，都有一整套估值體系、決策流程。在泰瑞的估值體系中，對(duì)藝術(shù)家及其作品進(jìn)行評(píng)估，首先是要看在中國(guó)美術(shù)史上是否有立足之地。泰瑞投資了多幅羅中立的作品，一個(gè)重要原因就是看中他在中國(guó)西畫(huà)史上的地位。
價(jià)格當(dāng)然也是最重要的考量。王凱說(shuō)，最貴的不一定未來(lái)增值空間最大，即使是看中的作品，如果超過(guò)估價(jià)，泰瑞也會(huì)毅然放棄。
至于建倉(cāng)途徑，藝術(shù)基金一般都是從一級(jí)市場(chǎng)上拿貨，但泰瑞也數(shù)次進(jìn)入拍賣(mài)市場(chǎng)。“在金融危機(jī)的時(shí)候，拍賣(mài)市場(chǎng)就是很好的建倉(cāng)途徑，那時(shí)候拍賣(mài)會(huì)上沒(méi)有人，價(jià)錢(qián)也夠低。”王凱說(shuō)，進(jìn)入拍賣(mài)市場(chǎng)還有一個(gè)考慮，“這也是從一個(gè)側(cè)面顯示我們的專(zhuān)業(yè)性”。
紅珊瑚買(mǎi)入的第一幅作品，就是在保利春拍中拿到的王沂東的《美麗鄉(xiāng)村》，成交價(jià)格為470萬(wàn)元，而危機(jī)前，王沂東的類(lèi)似作品曾拍出過(guò)1000多萬(wàn)元的價(jià)格。
買(mǎi)入并持有，是藝術(shù)品基金的基本操作思路，不過(guò)，這并不意味著要持有到期。“如果有合適的時(shí)機(jī)就會(huì)考慮變現(xiàn)，”王凱說(shuō)。
提升管理是最好的風(fēng)險(xiǎn)控制
在泰瑞藝術(shù)基金內(nèi)部，風(fēng)險(xiǎn)控制被置于一個(gè)很重要的位置。對(duì)于藝術(shù)品基金而言，風(fēng)險(xiǎn)控制涉及的面很多，包括藝術(shù)品保管、倉(cāng)儲(chǔ)制度，也包括更廣意義上的企業(yè)管理制度。
“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不是我們能全部把控的，我們能做的是不斷提高我們的管理水平。”王凱說(shuō)，泰瑞藝術(shù)基金今年邀請(qǐng)了四大審計(jì)師事務(wù)所之一的安永對(duì)紅珊瑚一期進(jìn)行了年度審計(jì)，“審計(jì)的不僅僅是公司的財(cái)務(wù)情況，也包括公司的管理制度和流程”。
王凱認(rèn)為，作為代客理財(cái)的金融機(jī)構(gòu)，專(zhuān)業(yè)性、誠(chéng)信度是藝術(shù)品資產(chǎn)管理公司最重要的財(cái)富。除了邀請(qǐng)安永進(jìn)行審計(jì)外，泰瑞在信息披露方面也下足功夫。
泰瑞每個(gè)季度會(huì)向投資者發(fā)送基金運(yùn)營(yíng)報(bào)告，這些報(bào)告不僅會(huì)披露資產(chǎn)、凈值等信息，具體的交易細(xì)節(jié)，比如以什么價(jià)格買(mǎi)了什么作品、在什么地方買(mǎi)、為什么買(mǎi)，都會(huì)在報(bào)告中披露。
至于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，王凱表示，市場(chǎng)波動(dòng)短期肯定會(huì)有，但目前中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)還是起步期，泰瑞強(qiáng)烈看好中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的未來(lái)。
泰瑞藝術(shù)基金通過(guò)研究分析，和國(guó)外作品相比，中國(guó)的藝術(shù)品處于嚴(yán)重低估的狀態(tài)。同為大師級(jí)作品，中國(guó)藝術(shù)品的價(jià)格只有國(guó)外的一半甚至三分之一，二線三線藝術(shù)家作品的價(jià)格差距更大。
王凱認(rèn)為，藝術(shù)品的價(jià)值還取決于所在國(guó)家文化的價(jià)值。大國(guó)的崛起必然伴隨著文化的強(qiáng)大，真正的強(qiáng)國(guó)是文化強(qiáng)大。中國(guó)文化目前在國(guó)際的影響力還不夠，但隨著大國(guó)崛起，文化相關(guān)資產(chǎn)也會(huì)進(jìn)行價(jià)值重估，這也是中國(guó)藝術(shù)品未來(lái)潛力之一。“中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)一定會(huì)有爆發(fā)，相信這個(gè)時(shí)間不會(huì)太遠(yuǎn)。”
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)
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